中远集团“精巧”设计的资产庞大的中国远洋上市，让投资者惊呼，原来大象也可以起舞。

　　2005年，从事集装箱船运的中远集装及中远太平洋股权从中远总公司中剥离，重组成中国远洋，中远总公司按评估值63亿元作为出资并折成65.42%的股本，另外34.58%作为公众H股，中国远洋首次发行共募得83亿港元。

　　2007年6月，中国远洋转战A股，成功募集150亿元，其中60亿元用于购买集装箱船舶，本次A股发行后，中远集团持有中国远洋的股权下降到51.07%。

　　在A股成功发行3个月后，中国远洋二次非公开股票定向增发，中远总公司将旗下全球最大的干散货航运船队——中远散货、GOLDEN VIEW 等资产注全部入到中国远洋（附图）。这些干散货公司在2006年底账面净值为80亿元，最后中国远洋按评估估值382亿元展开收购。

　　中远集团对本次资产注入的安排颇具“匠心”。首先，被收购的目标公司在收购前向中远总公司进行了37亿元的现金分红，这部分金额几乎相当于目标公司净资产的50%。由于收购后中远总公司依旧间接持有干散货船运资产50%以上，因此对中远总公司来说，收购尚未展开，中远总公司就先将“本钱”落袋为安了。

　　37亿元现金从目标公司抽离后，中国远洋相应的收购价从382亿元减为346亿元，而此时干散货公司的账面净资产仅有50亿元，346亿元的收购价相当于高达7倍的市净率，价格不可谓不高。中远集团接着在同年9月4日公布了分两步走的非公开定向增发方案。

　　第一步是中国远洋按18.48元/股向中远总公司发行8.64亿股，中远总公司将中远散货、青岛远洋100%股权及深圳远洋运输41.52%的股权作为对价认购，收购之后，中远总公司持有中国远洋的控股比例至少上升至53.04% 。

　　第二步是向包括中国人寿在内的机构最终按30元/股再次非公开发行股票，其中，中远总公司出资16亿元认购了其中5367万股，最终中国远洋募得127亿元。本次高估值高价发售得到了财力雄厚的国企追捧（附表 ）。在锁定期满12个月后至今，中国远洋股价最高也不过20.21元，目前大多数认购方早已“割肉”认赔。

　    中国远洋虽然前后H股和A股上市，但离真正市场化上市公司尚有距离，除了饱受指责的行政色彩外，中国远洋和中远总公司、中远总公司的全资子公司及控股公司（简称中远总公司及其附属公司）金额巨大的日常关联交易也颇受诟病，尽管中国远洋表明这些关联交易均按照“一般商业条款”进行。

　　 中国远洋的日常关联交易支出集中在以下几个领域，以2011和2012年的平均交易额为例：中国远洋与中远总公司及其附属公司发生船舶服务支出（燃料、修船及物料等）165亿元，码头服务费支出19亿元（其中支付给其旗下控制的中远天平洋的码头服务费3.4亿元），集装箱船舶租赁支出5亿元，此外，中国远洋期末存放在中远财务的金额高达百亿元。

        中远总公司旗下的中远船务工程集团和南通中远川崎船舶工程有限公司为中远集团内部公司建造了不少船舶，中国远洋2005年6月H股和2007年6月A股上市后，中国远洋与它们有高达23亿美元的新签或改签造船合同，中远总公司借助中国远洋这个“资本平台”，极大促进了其船舶制造业的发展。